茶叶 企业 第一股 澜沧古茶 。

茶叶企业第一股澜沧古茶。

中国茶文化历史悠久，但茶叶企业上市道路不顺利。截至目前IPO审核排队，申请IPO的茶叶企业只有三家:申请上海主板的中国茶叶、深主板的澜沧古茶、大胆冲刺创业板的八马茶业。

兰沧古茶原计划于6月3日上会，但6月2日晚，证监发布补充公告。鉴于兰沧古茶申请撤回申请材料，决定取消审核。资本市场引人注目的茶叶第一股又黄了！

发行者的历史可以追溯到1966年成立的澜沧县茶厂，1998年，澜沧县茶厂被宣告破产还债，为了妥善安置原澜沧县茶厂在职人员，当地政府同意在职人员筹建新公司，并参与澜沧县茶厂破产财产拍卖。当时杜春岱等人筹集的资金总额未达到当时生效的《公司法》规定的有限公司至少有50万元注册资本，经当地政府批准设立，暂不发放《企业法人营业执照》，由主管部门协助发行人到公安机关刻制公章，并向税务机关申报各项税款；允许发行人先进行正常生产经营，并可参与澜沧县茶厂破产财产拍卖。当股东筹集的资金总额达到《公司法》规定的限额时，古茶公司可以领取正式的《企业法人营业执照》。

2000年12月至2001年5月，澜沧县茶厂破产员工陆续向古茶公司出资配置费和工资不足。2000年12月4日，法院裁定终止澜沧县茶厂破产程序。

一、一、。

经销商的双重身份

在澜沧古茶以经销模式不断扩大收入的背后，许多主要经销商的真实身份存在各种疑问。

关于与经销商的关系，澜沧古茶招股书如此陈述:主要经销商及其实际控制人与公司及其关联方没有关系。

但是记者通过对历史的调查，发现澜沧古茶多家重要经销商的实际控制人可能在澜沧古茶组织内扮演其他角色。

以2020年上半年最大的经销商东莞蓝香茶叶贸易有限公司和深圳古兰茶叶贸易有限公司为例，两家公司的实际控制人均为自然人蓝俊荣。招股说明书显示，两家经销商的销售收入为1411.86万元，占7.50%。

而且如果查询个历史资料显示，蓝俊荣的另一个身份曾经是澜沧古茶东莞营销中心总经理。

例如，2012年5月澜沧古茶成立东莞市场营销中心时，蓝俊荣作为全国市场营销中心领导、东莞市场营销中心负责人与澜沧古茶公司负责人、广东地区合作伙伴、茶友参加活动。

据悉，在成立仪式上，蓝俊荣还曾一度致辞，对长期以来一直支持、帮助澜沧古茶发展的茶友表示感谢。

以上信息还显示，东莞市场营销中心的作用之一是代表总公司实现东莞地区的区域管理和服务。

同一年九月，蓝俊荣再次以东莞市场营销中心总经理的身份与澜沧古茶董事长杜春岱、总经理王钧等人参加活动。

根据常识，蓝俊荣的真实身份如果只是澜沧古茶东莞地区的一个经销商，它应该属于广东各地的经销商代表，但是在这条信息中可以发现，蓝俊荣与广东各地的经销商并列，其身份特殊性非常显眼。

不过在招股书中，澜沧古茶却对蓝俊荣曾经是东莞市场营销中心总经理的这个职位一言不发，只是表示蓝俊荣在2009年就开展了啊合作，之后又通过工商变更、工商设立等方式维持了11年的合作。

就在澜沧古茶东莞营销中心成立的第二年，一位名为张玉辉的销售经理出现在一份报告中。

通过招股书，张玉辉、魏能文经营的广州市荔湾区品源茶行是澜沧古茶2020年上半年的第六大经销商，从2017年到2019年也一直占据前十大经销商的行列。

经销商的双重身份现象不仅出现在华南。

例如，2020年上半年，澜沧古茶通过第三大经销商西安滇彩道播商贸有限公司获得638.46万元收入，该经销商实权者张雪林在2020年媒体报道中的对外身份是澜沧古茶西北营销中心总经理。

如查询西安滇彩道播商贸有限公司联系电话，可在黄页通讯录中查到澜沧古茶陕西办事处。

无独有偶，更多澜沧古茶经销商以双面身份出现在公共场合。

2020年上半年第二大经销商广西古味醇贸易有限公司实权者朱仙舟，2010年对外参加活动的身份是澜沧古茶广西事务所负责人。

2020年上半年，澜沧古茶第四大经销商吉林省万和圣茶文化有限公司的实际控制人张鹏燕也以澜沧古茶东北营销中心总经理的身份出现在2020年的一篇新闻报道中。

零售业的一些人解释说，在一些以经销模式为主导的行业中，为了促进经销商更顺利地开展经销活动，一些经销商经常给予外部职位，但相关的兼职工作应该在招股说明书上充分披露。

上述零售业人士指出：营销中心等部门本身可能是外包的，但即便如此，也应在招股书上披露和解释这一问题。

但从招股书来看，澜沧古茶并没有解释上述经销商和实际控制人的双重任职。

值得一提的是，营销中心不是澜沧古茶的外包部门，而是明确存在的内部组织。

根据招股说明书，其营销中心主体是广州康瑞澜沧古茶有限公司的子公司，该部门负责制定年度销售目标和产品上市计划。

此外，澜沧古茶总经理王娟曾担任澜沧古茶营销中心总经理。在介绍生产模式时，澜沧古茶还表示，公司的生产中心将与营销中心、采购中心和紧密联系。

现在看来，茶叶品牌经销商的双面角色，也难免会引发市场对澜沧古茶内部销售是否可能外部化的怀疑。

投资银行相关人员指出，以销售为主要销售模式的企业在IPO前夕，确实有可能通过相关公司的非相关化等方式通过经销商进行内部交易、库存溢出等方式达到虚增和控制利益的目标。

二、二。

毛利波动存在疑问。

据悉，截至目前IPO审核排队情况，申报IPO的茶叶企业只有三家：申报沪主板的中国茶叶，深主板的澜沧古茶，以及大胆冲刺创业板的八马茶业。提交招股书的中国茶叶最早却迟迟没有过会。就收入而言，两者都远远大于澜沧古茶。

就成长性而言，澜沧古茶与同行业相比并不占优势。2017年至2019年，澜沧古茶营业收入分别为2.4亿元、3.0亿元和3.8亿元，三年复合增长率为23.42%。

相比之下，2017年至2019年八马茶业和中国茶业营业收入的三年复合增长率分别为31.72%和15.3%。2017年至2019年，澜沧古茶净利润分别为5900万元、7500万元和8110万元，三年复合增长16.96%。

八马茶业和中国茶业三年复合净利润增长率分别为50%和34.59%。值得注意的是，只有澜沧古茶复合净利润增长率低于收入复合增长率。

在盈利能力方面，澜沧古茶表现突出，毛利率远高于同行。2017年至2019年，澜沧古茶毛利率达到60%以上。

中国茶叶和八马茶业的毛利率分别为41.28%和53.66%。澜沧古茶解释说，是因为不同茶叶的毛利率差异很大。澜沧古茶以普洱茶为主，毛利率高。八马茶业和中国茶业经营茶的种类很多。

但是澜沧古茶的毛利率波动相当奇怪。

从2017年到2019年，澜沧古茶的毛利率从66.49%下降到63.49%。同行业八马茶业和中国茶叶的毛利率一直在上升。但到2020年上半年，澜沧古茶毛利率突然上升12.3个百分点，达到75.81%。

而且，这不是季节性的原因。澜沧古茶预计2020年营业收入将从4亿元增加到4.2亿元，比上年增加5.13%到10.39%；归母纯利润从1.1亿元增加到1.2亿元，比上年增加35.52%到47.84%。

根据雨季业绩，其净利润已28%左右，比2019年增加6.7个百分点，说明2020年澜沧古茶毛利率大幅提高。